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香港六合彩大全;中美货币周期走向收敛 利率下调概率提升

时间:2019/4/6 19:48:49  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:近期德长期国债利率重回负值区域和美联储暂停加息和资产负债表收缩计划,标志着中美之间自2018年以来的货币周期逆周期转向收敛,全球性的货币紧缩结束。在此背景之下,推动中国金融供给侧改革和完善中国利率“两轨合一轨”,完善市场化的利率形成、调控和传导机制,出现了一个比较好的时间窗口。货...

    近期德长期国债利率重回负值区域和美联储暂停加息和资产负债表收缩计划,标志着中美之间自2018年以来的货币周期逆周期转向收敛,全球性的货币紧缩结束。在此背景之下,推动中国金融供给侧改革和完善中国利率“两轨合一轨”,完善市场化的利率形成、调控和传导机制,出现了一个比较好的时间窗口。

货币结束紧缩,美国经济周期可能拉长。美国的就业数据、工人工资数据、10年国债收益率数据、收益率曲线的期限利差、企业业绩增长情况都显示美国经济处于繁荣周期的晚周期阶段,但通胀整体偏低和金融市场稳定的压力之下,联储加息进程受到了制约,暂停紧缩甚至联储逐渐放松可能拉长美国经济周期。

中国的稳健货币政策自2018年3月份以来逐步转向较为宽松的基调,存款准备率已经多次下调,但令人担忧的是其基准利率却一直未下调,基准利率不下调,对企业经营和宏观债务率带来了不利影响。

从防范宏观风险上来看,利率高企影响了债务的可持续性,不利于稳杠杆。目前信贷的融资成本在6%左右,债券的融资成本在4%左右,非标的融资成本在8%-9%左右。按照央行易纲行长的最新数据,杠杆率为249.4%,实际考虑到隐性债务,预计债务率为270%左右。剔除中央债务和个人债务,剩下的为企业和地方政府债务(含隐性债务)。其中企业债务率为140%左右,地方政府债务占比30%。以地方政府债和企业债务久期为5年计算,利率按加权5%计算,则每年偿还的利息为7.5万亿。按等额本金计算债务本金年度偿还为30万亿。未来五年的月度偿还规模为2.5万亿本金。本金利息合计则为3.1万亿左右。1-2月份合计预计6.2万亿融资规模。因此,从总量来看,1-2月份的5.3万亿社融并不多,绝大部分的融资可能用来偿还债务,并未转化为投资。鉴于当前的债务水平较高,为了带来新增投资,继续降低融资成本是确实有效降低债务率的应有之策。


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